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在家具零售领域，红星美凯龙（601828.SZ、01528.HK）一直占据领先地位。其董事长车建新曾经以“诗和远方，更需要沙发和床”来形容美好生活的定义。而作为国内首家家居零售行业A＋H股两地上市公司，红星美凯龙不仅在沙发和床的销售中占据了头筹，而且其2021年的年报显示，实现营业收入155.13亿元，与去年同期相比增长8.97%，实现净利润21.89亿元，比去年同期增长6.05%。
然而，即便是这样的成绩单，也未能让投资者满意。在发布业绩后不久，红星美凯龙股价微跌0.73%，至截至4月20日的7.22元/股，对应市值314.41亿元，这与2021年高点13.80元/股相比几乎腰斩。分析师们认为，这可能是由于疫情后的盈利能力下滑以及债务问题的凸显。
随着房地产市场稳定并受限于“三道红线”，高杠杆模式被终结，加之投资性房地产公允价值变动收益的大幅下降，以及负债率居高不下，红星美凯龙不得不采取转型策略。这包括推行“轻资产、高运营、降杠杠”的战略，以优化自身结构，并减少对外部环境的依赖。
尽管这次战略取得了一定的成效，但自营商场仍然是重资产代表，而委管商场则是轻资产代表。自营商场收入较委管商场为多，但出租率却低于委管商场。此外，在探索第二增长曲线方面，红星美凯龙通过进入智能电器市场进行尝试，但面临京东、苏宁等巨头竞争激烈的问题。
总体而言，无论从盈利能力还是从债务问题看，只要没有有效解决这些问题，红星美凯龙将难逃困境。而是否能够成功入主家电市场，并且找到新的增长点，则成为其未来发展的一个关键考验。
