万控智造家族在机箱机柜技术领域的税补占比高但主营产品毛利率下滑
万控智造拟沪市主板上市，计划发行不超过6,000万股，占总股本14.96%，募资6.59亿元用于智能化气体绝缘环网柜设备及系列产品扩产建设项目、技术研发中心建设项目和偿还银行及补充流动资金。公司为木氏家族控股超过8成，其税补占净利润比例超4成，毛利率敏感度受直接材料影响大；客户分散，集中度低，应收账款占营收比例高；销售费用率高于同行；产能未饱和仍需募资扩产。
公司的核心技术人员包括王安心、蔡恒才和詹华栋，他们都是70年代生人。王安心曾任西安长开森源电工有限公司总工程师，并在西安西能电器技术发展有限公司担任过总工程师。然而，该公司存在争议，因为公开资料中并无此公司，而西安西能电器新技术发展有限公司被列入严重违法失信企业名单。
2018年-2021年上半年，万控智造的营业收入分别为14.13亿、16.01亿、16.89亿和9.53亿，而净利润分别为1.2亿、1.72亿、1.81亿和5951万元。2020年至2021年上半年，对外借款余额有所下降，但主要得益于细分行业优势地位。
报告期内，税收优惠对公司业绩产生积极影响，其中包括高新技术企业所得税优惠、高新区企业所得税优惠以及残疾人就业增值税优惠等。但当这些政策到期后，将对公司税后净利润水平造成一定影响。
从业务结构来看，以电气机柜业务为主，该业务是公司主要收入来源。而环网柜设备与IE/IT机柜业务则是重点拓展的新业务。在报告期各个季度中，可见这两项新的业务收入增长迅速，但其在整个主营业务中的占比下降，是由于电气机柜收入稳步增长导致的。此外，与同行业相比，在规模、品牌及市场影响力方面仍有差距。
尽管如此，由于我国电网建设带动配电开关控制设备行业投资快速增长，全市场呈现“量大面广”的特点，因此该行业具有巨大的发展潜力。这也意味着对于像万控智造这样的企业来说，加大对新产品研发生产销售的投资将是一个重要战略选择，以更好地应对市场竞争。