网易财经：半导体复苏提振原料锡市场，2024年锡价或迎涨势

自2024年初以来，沪锡主力合约期货呈现强势走势，近两个月来持续上行。从基本面分析，半导体市场周期性复苏对原料锡的需求将持续增长，同时新兴需求保持高速扩张，加之锡矿供应扰动不断，一季度供应预计在全年最为紧张。在需求增速高于产量增量的预期下，市场看好2024年锡价的持续上涨。

“2024年锡价震荡走高是大概率事件。”国投安信期货有色首席肖静表示，2023年的锑市，其整体价格变动偏稳，全局较大矿损及中国消费支撑成为利好，大幅降低了半导体触底周期的拖累，使得锑价“扛过”了显性库存上涨压力，同时国内上游产业链消耗了累积的精矿库存。到达2024年，由于传统电子周期回归正增长且消费高增速潜力或将超过供应带来的增量，全局库存趋于去化，有望推动锑价震荡上涨，将转守为攻。

中信期货研究所有色与新材料组首席研究员沈照明指出，从消费结构角度看，锑焊料是其最大消费领域，其中约85%应用于半导体产业。全球半导体销售额与其价格显示明显正相关。

当前，本土和全球半导体销售额都出现明显增长：11月本土销售额145亿美元同比增长7.8%，也是自去年7月以来的首次同比转正；11月全球销售额480亿美元同比增加5.5%，系去年9月以来首次同比转正。这表明半导体行业景气度，该费城半导體指数也在近日创出历史新高。

世界半導體貿易統計組織（WSTS）最新預測認為，本年度全球市場營收將延續復甦，並預計下一年度可能成長13.1%。美国 半導體工業協會（SIA）基本同意 WSTS 的預測結果，并指出截至10 月末，全 球 半導體 市場已連續 8 個月環比 增長、芯片 需求 回暖 明顯，並 预计 下 一 年 市場 將 有 強 劲 反 彈，即 可 达 到 兩 位 数 增 长；而中國市場依然領先。

肖静表示，从终端产品需求分析来看，预计2024年的手机及电脑领域将一改去年的颓势重回增长，同时电气化发展对本土市场的持续推动也将带来不可忽视的增量。此外，与智能家居、工业生产等方向多样化应用相结合，这些终端产品多样性的日渐加强也会促进本地经济发展。

具体来说，在过去一年里，对GPU等支持AI工作负载芯片有超强劲需求，但智能手机、个人电脑、大数据中心超大规模支出的降温，对全球本土市场营收拖累大。但随着手机及电脑领域可能因库存结束重回增长态势，以及电气化在未来十年的连续推动含金量增加，本地经济活动可能迎来全面恢复和提升。一方面国际数据公司（IDC）预测，当今智能手机出货量预计实现3.8%増长；另一方面Gartner机构则认为个人电脑市场虽然连续七个季度下滑但已经逐步减缓到仅剩7.6%，并预示着今年将进入全面成长阶段。而分立器件营收即使在不景气的一般情况下，也能达到5.8%以上升幅证明了这一点。

沈照明进一步指出了缅甸佤邦是我国主要钨矿供应产地，但自20** 年** 该地区宣布禁止原生开采后，当地选厂陆续停产，这意味着佤邦12月钨精矿出口数量将会显著减少，而到了1** 年** 将进一步降低。实际数据显示，该地区12 ** 月钨进口数量已经开始出现极大的下跌，比如我国12 ** 月从缅甸进口钨1 .3 万吨，比往常少17%，环比减少37%，折合金属2,600吨左右。此外据了解，那里的采矿工作计划在节假期间重新启动，对国内供给产生5000金属吨左右影响。

此外，还值得注意的是印尼政府对于钨销往海外限制政策，也引发了一系列不确定性。“进入20**, 印尼政府再次审查关于钨出口配额，并考虑调整该政策，因为印尼的大选结果对这个决定产生影响。”沈照明说，“因此，我们需要密切关注这项政策是否会改变。”

总结而言，不仅要关注春节期间缅方品质问题，而且还要留意印尼政府对于铜材出口配额进行重新审核的情况，因为这些变化都可能影响到铝业产品价格。如果我们看到这些因素继续向好的迹象，那么我们可以期待未来几个季度内铝业产品价格维持或者甚至提高水平。不过，如果任何一个关键因素出现反转，那么我们的展望就会受到挑战。在这个背景下，无论是在短线还是中线投资策略中，都必须非常谨慎和灵活，以应对未来的不确定性风险。